美元大貶值時代來臨？
什麼是「海湖莊園協議」
沈雲驄說財經 Podcast
Mar-a-Lago Accord

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最近的國際新聞 幾乎都離不開Trump 所以這個禮拜的經濟學人封面故事 又一次把重點放在美國的外交政策 不過除了Trump之外 我這個禮拜另外為大家選了3個話題 雖然也跟Trump有關 但是非常的重要 也很值得我們花一點時間去理解 首先我們來談談這一期 2025年3月15號出刊的經濟學人 那全球不管哪個地區 哪個國家 封面都一樣 就是談川普的外交政策 因為過去川普的一連串動作呢 已經把這些西方國家的傳統媒體嚇死了怎麼會有一個美國總統這樣子搞 從二戰之後的這幾十年來 美國好不容易搞出來的這個局面 現在正在被川普一個一個的摧毀 過去美國的朋友 歐洲加拿大墨西哥 現在好像仇人一樣哦 相反的 那些以前美國老是給老百姓大洗腦 要人民相信這是敵人的國家 川普呢現在反而要跟他們交朋友 特別是歐洲 現在 好啦 美國翻臉了 怎麼辦呢

這一期經濟學人呢 就是要給他們自己歐洲人打氣 第一 經濟學人這個專題要歐洲硬起來 不要去討好川普 也不要給他拍馬屁 更不要輕易的妥協 不要隨隨便便就答應他的條件 把自己的臉貼到他的屁股上 第二呢 他要歐洲國家有自信 不要怕美國 沒有錯 歐洲的確現在有很多的問題 但畢竟還是地表上最有錢的地方之一 歐洲老百姓的購買力還是很強大 英國 加上挪威 加上瑞士和整個歐洲大陸的GDP 總共有24.5兆美金 幾乎已經跟美國的29兆美金 不相上下了 如果把世界上其他地方的美國盟友加起來 經濟學人說 有高達37兆美金的GDP實力 比美國還要強大 所以如果這些盟友們 可以團結起來一起對抗美國的話 看看誰怕誰 沒錯 歐洲啦 加拿大啦 特別是墨西哥 還有很多的外銷廠商 非常需要美國這個市場 可是要知道 美國也很需要歐洲 比方說天然氣 美國有一半以上的天然氣 就是賣給歐洲的 如果歐洲不買 你認為美國受得了嗎 還有高科技 欸 半導體不是只有美國跟台灣強哦 日本有東京電子 歐洲有艾斯摩爾 丹麥呢還有諾華諾德的減肥針 瘦瘦筆 再加上很多的關鍵科技 藥品金屬等等 這些都是歐洲手上的王牌 如果再加上 蘇格蘭威士忌 哈雷機車 義大利的超跑 你看看真的要攤牌 最後誰怕誰 美國就算可以佔上風 也會嚴重內傷 總之呢經濟學人說 歐洲不是烏克蘭 烏克蘭has no cards 可是歐洲手上的大牌還是很多 沒有錯 歐洲現在還缺的是hard power 硬實力 也就是軍事力量 可是呢光是靠經濟上的soft power 美國就未必穩贏囉 所以經濟學人就跟歐洲國家喊話 硬起來 就像加拿大 這幾個禮拜大家可以注意一下 加拿大的反應 我覺得滿有意思的哦 加拿大現在興起了一股 非常強大的反美浪潮 現在很多加拿大的商店呢 都開始怎麼樣 拒絕販賣美國產品 本來一開始只是酒這類 比較非必需品 現在呢 我看到新聞已經蔓延到各類的產品 包括食品等等 所以如果接下來 有更多的國家像加拿大一樣 抵制美國產品 然後呢再加上 全部都給美國搞什麼報復性的關稅你看像中國就 要提高美國的農產品關稅了 等等 接下來會不會回過頭來搞死美國自己 所以這是一個很值得關注的現象 因為很多川普的鐵票區 都是在農業州 他必須靠著大量外銷 到附近的這些國家 所以他不可能不在乎的 所以他會不會收斂 可能就要看接下來 火燒的程度有多麼的嚴重

因為這兩個月來 川普真的是到處放火 這個禮拜的大新聞 當然就是在國會通過臨時開支法案之後呢 他把這個美國國際媒體署 叫U.S. Agency for Global Media (USAGM) 砍掉了大半的員工 包括國際媒體署底下的很多知名的媒體 美國之音啦 自由歐洲電台 自由亞洲電台等等 那這些媒體呢 都是在冷戰期間成立的 主要是向 中國 北韓俄羅斯 非洲中東等等 他們認為呃 新聞封閉的國家 去傳送他們自己美國的大外宣 那對美國來說可能過去都覺得很重要 可是現在這樣子一搞哦 我看到法國世界媒體集團 還有這個德國之聲都發出聲明 他們認為川普你這樣子做 會導致全球數以百萬計的人 失去獲取平衡消息的重要來源 也是美國送給敵人的一份大禮 當然很多人有沒有覺得有點好笑 其實包括美國人自己 因為呢 馬斯克自己去查證就發現 剛講的這些所謂的國際媒體署 照理說你自己就是媒體 要去寫新聞對不對 可是呢他們每年都怎麼樣 花很多的錢去訂閱美國自己的媒體 紐約時報啦 華盛頓郵報啦 然後把這些媒體的內容抄抄抄 抄一遍然後把它變成自己的新聞 傳送給其他的國家 所以你怎麼好意思說你自己是記者 然後每年還要燒這麼多錢 所以過去這幾天 我看到我美國的媒體界朋友 都在吵這個事情 其實你有沒有發現 川普還滿聰明的 這段時間來 他所砍掉很多 都是跟美國人自己無關的一些單位 你看之前的USAID 還有跟這兩天的國際媒體署 很多美國人可能根本就沒聽過這種單位 所以當然也不在乎 砍了就砍了

倒是哦 同一時間他砍掉教育部的這件事情 欸我覺得可以稍微給大家解釋一下 因為我們知道 川普任命的新教育部長麥馬洪 Linda McMahon 他在3月11號宣佈 將要裁減教育部 高達一千三百多名員工 而且他最終的目標是要解散教育部 因為川普已經講過了 美國的教育部已經被激進分子 狂熱分子和馬克思主義者給操控了 所以他把他裁掉 讓他關門 這個消息 如果在台灣 我相信肯定是一個動搖國本的大事 欸總統大人你瘋了嗎 居然要砍掉教育部 你被中國收買了嗎 你被普丁收買了嗎 你要毀掉美國的下一代嗎 而且大家有沒有發現這麼大一件事 好像新聞都沒有很大欸 美國人好像也不怎麼關心欸

好 我來稍微解釋一下 為什麼川普要解散教育部 以及美國的媒體 為什麼對這件事情 雖然有報導 但沒有想象中那麼的關注 美國的教育體系到底是怎麼一回事 首先呢美國的教育部 跟我們台灣的教育部是非常不一樣的 我們的基本上包山包海 什麼都管的 但是美國的教育決策 基本上是屬於地方自治的範圍 主要由各州的政府 跟地方的學區去負責的 聯邦的資金 只佔中小學教育總預算的13% 而聯邦政府的教育部 主要只是負責管理聯邦的教育資金 負責學生貸款 以及低收入學生的助學計畫 它不像我們的教育部那麼的重要 而且呢廢掉教育部這件事情 也不是因為川普瘋了 而是長期以來美國共和黨的主張 這個教育部是在卡特總統任內1979年的時候成立的 可是我們都知道1980年就換雷根了 而雷根在上台之前 他在選舉的時候 政見之一就是卡特亂搞 他上台之後呢 就要廢掉教育部 也就是說 這個事情不是 兩個月前川普當選才發生 大家才在討論的 而是早在1980年代 共和黨就覺得這是個多餘的單位 那多年來只是有很多的考量 所以一直沒有被廢掉 可是共和黨長期以來 三不五時就會提案說他要廢掉教育部 最近的一次就是去年而已 只是大家可能沒有注意到 美國的眾議院 有161名共和黨議員 去支持一個廢掉教育部的提案 但是因為後來票數不夠 法案才沒有通過 也就是說這不是第一次 這跟裁掉USAID啦 跟裁掉美國之音啦 不一樣 那為什麼美國的共和黨 這麼討厭教育部呢 這跟美國右派的自由主義意識形態 是有關係的 那這部分最有代表性的主張 是經濟學家 也是諾貝爾經濟學獎得主Milton Friedman 最有代表性的主張 我推薦大家去看看 經濟學家Milton Friedman的談話 Friedman他認為 教育呢其實應該跟其他的產業一樣 必須開放市場競爭的 他認為第一個 教育這個產業 如果給政府壟斷的話 必然造成品質跟效率 缺乏市場競爭的激勵 最後呢導致資源分配的效率低下 教育的質量不佳 第二 Friedman 認為 教育應該自由 是因為他認為家長呢 比政府更瞭解孩子的需求 所以應該要有足夠的權利 去選擇最適合自己孩子的學校 第三 也是最重要的 Friedman 認為 市場競爭可以帶來更多的創新跟效率 在開放競爭的情況下 學校呢如果想要吸引更多的學生 那麼市場的力量 就可以促使學校去進步 去改善他的教學方法 還有管理模式 所以不應該讓教育 由政府來集中管理 我有聽過Friedman的關於教育的演講 基本上 他就舉例 他說 我們現在都知道國營事業沒效率對不對 要民營化才是正確的路 那為什麼我們會去相信 教育就應該國營化呢 為什麼不讓我們的學校可以開放競爭 讓家長可以自由選擇讓孩子學什麼 去念什麼樣的學校呢 他認為政府基本上只需要做三件事 第一 去確保教育這個產業 不會被少數的財團給壟斷 第二 要確保整體的教育水平 不會因為開放競爭而讓業者胡搞 以及第三 當然要確保 整個社會 整個國家最弱勢的 還有一些不負責任的家長 去影響孩子的教育 所以這才是政府應該做的角色 而這些事情呢 其實不用這麼大的教育部 就可以完成了 你現在硬搞出一個大的部會出來 要養很多人 然後呢 這些人又覺得自己哦應該做點事情 最後呢就搞出了一堆的鳥事 這也是為什麼長期以來 共和黨主張應該要廢掉教育部的原因聯邦政府過度介入教育事務 會導致資源的浪費跟行政效率的低落 當然了這是美國人的想法 我相信 我們台灣人是絕對不是這樣子想的 其實就在大砍教育部的隔天

也就是3月12號 川普的政府呢 又傳出了另外一件 其實還滿大快人心的事情 就是他所任命的新衛生部長 小勞勃甘迺迪 下令FDA 必須去研究要撤銷所謂的GRAS計畫 什麼是GRAS計畫呢 我又為什麼要談這個題目 是因為GRAS這個字 是四個英文字的縮寫 叫generally recognized as safe 中文可以翻譯成叫一般公認安全 那什麼叫一般公認安全的食品呢 簡單講 因為很多的食品成分 鹽、糖、胡椒、醋、大蒜等等 那這些都是人類使用了好幾百年 上千年的東西 大家已經習慣 也都知道它是安全的 所以食品藥物管理局 在確保添加物是否安全的情況下 其實真的不用再經過繁瑣的程序 去審核它 這一類的成分跟原料 直接申報就可以了 所以美國FDA有所謂的GRAS的規範 這原本是沒有什麼問題的 問題出在1990年代 因為從1990年代開始 FDA呢因為人手不夠 事務太繁忙 所以他就開始把這個GRAS的規範呢 套用到食品業的新成分 他把這個食品業者 想要推出的新產品 薯條啦 洋芋片等等 的新添加的成分 改成了自願通報制 也就是說 這些食品公司想要推出某種新產品 或者要加入某個新添加物 他只需要找專家來背書 按照規定 他就可以比較GRAS直接用了 不用再事先向FDA 提交什麼安全資料啦 然後再經過嚴格的審查了 這導致的結果呢就是 這二十多年來 有大量沒有經過FDA正式的 充分檢驗的鬼東西 堂而皇之的 登堂入室的 跑到大賣場 然後默默地跑進我們的肚子裡 造成我們健康上的嚴重傷害 很多的食品業者 長期濫用GRAS的這個漏洞 把很多有問題的化學成分 染色劑 加到食品裡面 然後不告訴我們 目前已經被揭發的這種 FDA照理說應該要把關 卻沒有把關的例子太多了 我講一個大家可能比較熟悉的就好 大家有沒有聽過有一款美國的汽水 叫做Mountain Dew 應該有聽過或者喝過吧 那這款汽水呢 有一度就被發現它含有一種叫BVO的成分 BVO在中文 叫做溴化植物油 那總之它就是一種添加物 那這種添加物呢 從1920年代開始 大概一百年以上的歷史就被用到所有的柑橘類的飲料汽水 包括運動飲料等等的裡頭 那它主要的功能呢 是去防止這些柑橘類的果汁 的成分跟味道 去跟飲料分離 會漂浮到飲料的表面上 但是後來 大概就在1970年代 用了五十年之後 我們才發現這種東西對人體有害 聯合國糧農組織跟世界衛生組織 早在1970年就發現了這個事情 所以呢FDA在當時就發現了這一點 就禁止使用了 可是沒有想到 這個東西後來被這些食品業者 默默地透過剛剛講的GRAS 去借屍還魂了 照樣添加在汽水裡面 台灣的食藥署 幾年前大家可以回頭去看新聞 就曾經查到 台灣大賣場裡頭賣的進口Mountain Dew 裡面就含有這個東西 那美國FDA 什麼時候 才正式禁止使用BVO 在這種飲料裡頭呢 2024年7月 去年 所以我們喝了超過50年的汽水 裡面竟然還有一種 早就被認為可能有害健康的化學物質 不過呃也要幫忙澄清一下 我剛講的Mountain Dew 其實是之前的Mountain Dew 因為後來有人去查了 台灣生產的其實就沒有含這個東西 大家應該可以放心

我再講另外一個例子好了 我們之前不是有什麼蘇丹紅 蘇丹紅的事情嗎 其實美國也是 像這種食用色素問題都滿大的 在美國是紅色3號 在這台灣叫食用紅色7號 根據食物安全倡導組織 科學公共利益中心CSPI 他去調查了全球的這些食品 結果發現有超過9,200種的食品裡面 都含有這種有問題的紅色3號色素 所以CSPI在2022年就曾經發起請願 要求FDA撤銷這個染料的核准 那你猜FDA什麼時候宣佈 禁止使用這個有害的染色料呢 2025年的1月 恐怖吧

所以千萬不要以為齁 只要是大賣場公開賣的 政府沒有在說不能賣的東西 就都是安全的 因為剛剛講的這個GRAS的制度 美國的這個制度存在著巨大的漏洞 食品公司可以自己球員兼裁判 老黃賣瓜 自己添加自己誇 什麼樣的成分 安不安全 他們自己說了算 只要花錢請專家來背書 就可以繞開FDA的嚴格審查程序 根據美國環境工作小組的研究 environmental working group 大家可以去查查這個單位 光是過去這25年 美國市場上有99%的新的食品添加物 都是鑽這個漏洞 由食品業者自行認定安不安全 而沒有經過FDA的審查核准 這種情況就像我們開一家餐廳好了 有沒有蟑螂 有沒有老鼠 欸衛生局你不用來檢查 你也不用公佈給顧客知道 只要 我自己去找 我自己聘請的專家來簽字 ，說 欸 沒問題我的餐廳很乾淨 就可以繼續的營業了 就像這個樣子

所以小勞勃甘迺迪 他就說長久以來 一些企業就利用這個制度上的漏洞 把未經充分安全驗證的新的化學物質 加到食品供應鏈 而消費者卻蒙在鼓裡毫不知情 這次他要求FDA廢除GRAS 將會帶來更高的透明度 也能保障我們吃下去的每一口食物 都是安全可靠的

其實台灣我看到一些新聞 有些業者也真是亂來的 比方說我剛剛在查新聞的時候 就看到有一家台灣的生技公司 他說什麼呢 他說他的一款產品 擁有美國FDA官方GRAS的認證 意思說講得很神奇 其實 GRAS就是一個原料安全的認證而已 跟什麼 療效啦 一點關係都沒有 你通過GRAS認證 只是代表著 你可以豁免 FDA對食品添加劑的上市前審查 和核准流程而已 所以大家下次消費的時候 可以注意一下 不要傻傻的被騙

總之這次這個小勞勃甘迺迪 雖然他在上任之前有很多的爭議 其實到現在還是很多爭議 接下來也會很多爭議的啦 但是呢他這一次的提議呢 不管是共和黨還是民主黨都支持 因為大快人心 接下來呢 就看呃擋不擋得住遊說團體了 要知道食品業者都是大蟒蛇 都是很有錢的 都很有辦法去搞定這些國會議員的 所以大家都在看 川普這一次到底是玩真的還是玩假的

還有個大家很關心 到底玩真的還是假的事情呢 就是美元啦 那大家最近可能會常常看到 關於美元要貶值的新聞 但是呢可能不太清楚這前因後果 所以今天我特別來幫大家解釋一下 為什麼市場上現在有人在預測 美元即將會貶值 然後呢 有一些分析師開始建議大家哇 趕快調整手上的美股跟美債 首先市場關注美元匯率的 一個很重要的原因 就是呢今年以來的行情大反轉 對歐元呢從年初的1.02 現在變到1.09 對日元呢 也從原本的157 變到現在的已經跌破150了我剛看 對英鎊呢 也從原本的0.82下跌到0.77 川普才上台你看 算一下不到兩個月 到現在就已經跌成這種樣子 接下來呢 會繼續貶下去嗎 那如果大家手上有美金 要不要趕快跑哇

那關於美元的趨勢呢 我覺得要把時間拉長來談 我給大家一個概念 首先呢我們先回到20年前以前 在當時 美元有一度大家回想一下 被認為是即將崩潰的 第一 中國啦巴西啦 這些國家正在崛起 所以全世界都認為中國在操弄人民幣 所以造成不公平的貿易競爭 所以哇一堆的美國參議員 美國政府 都強烈的要求人民幣必須升值 再來也是更重要的是 美國的負債太嚴重了他一直在印鈔票 當時我就出版過一本書 書名叫the Dollar Crisis 中文叫美元大崩壞 這本書的作者是我非常欣賞的一位分析師 叫Richard Duncan 那我還特別把他從香港請來台灣 在當時做了一場發表會 談他對美元的看法 Duncan 認為 美國的貨幣發行量太大了 是不可能長久持續下去的 所以他認為美元遇到了危機 不過在那時候呢 欸～危機不見了 你會發現呢 過去這20年來 很少人在擔心美元 包括金融風暴之後 美股慘兮兮對不對 可是呢美元反而走強囉 因為他是safe heaven 安全的天堂 大家都搶著要 而且美國呢 也在那個時候 正式採取了強勢美元的政策 因為只有讓美元繼續的強勢 才符合美國的國家利益 a strong dollar is in our national interest 這就是為什麼 美元雖然漲漲跌跌的 可是基本上都是走強的 包括三年前 台幣對美金有一度大漲有沒有 一下子跑到了1:27 可是呢很快又跌回去了 剛剛我看已經是1:33了 然後呢就是最新的這一波的反轉 也就是川普上台之後的美元下跌 那這一波的下跌主要兩個原因 第一呢就是我們之前節目講過的 此消彼漲 美股一來 已經漲太多了 現在呢又被關稅 通膨等等因素 搞到風險很高 相反的呢 歐洲股市看起來就安全很多 而且政府要擴大政府支出 所以資金都跑走了 今年以來 歐洲股市已經漲了14%、15%左右 標普500呢 反而跌了2%左右 華爾街日報有一個美元指數 叫Wallstreet Journal Dollar Index 過去這9個禮拜 跌了7個禮拜 光是上個禮拜 歐元對美金 就漲了4.5% 這是2009年以來 單週最大的漲幅 這是第一個原因 這一波的美元走貶 其實還有另外一個更重要的原因 就是市場有一批人 開始在預期美元即將貶值 因為川普說了很多遍 他主張美元應該繼續的貶 美元越貶 對製造業越有利 也對美國越有利 所以 川普背後的團隊其實有提出一個主張 因為我們知道 1980年代有所謂的廣場協議 在廣場協議當中呢 這些歐洲列強坐下來 逼什麼 日本日元要升值 要讓美元給貶值 你看最後很成功的把日本給幹掉了 所以怎麼樣

他們今天呢 也要搞一個類似的協議 他們叫做海湖莊園協議 Mar-a-Lago Accord 他們打算在這個 川普住的那個海湖莊園 邀請全球的主要國家來開會 然後呢要讓大家同意 把自己國家的貨幣對美元的匯率提高 讓美元可以長期保持更低的匯率 如果你不同意是吧 我要給你課關稅 我要把你的東西變貴 你應該貶值多少 沒有貶值 我就要來課你多少的關稅 來把它補回來 還有哦 你看像台灣 中國 日本 不是因為外銷給美國賺了很多美金嗎 那賺了很多美金之後 就跑回去買美國公債來保值 這些國家呢 根據他們目前的所謂的海湖莊園協議 的如意算盤 就是呢 要逼你們這些又跑回來買美國公債 然後又從我們這裡賺回一筆利息錢的 這些國家 接下來他們要逼你們 把這些短期公債 換成長期的 一百年的公債 讓你們呢 賺不到我們美國人的利息 蛤？不答應啊 沒關係啊 那你以後來想要來買公債 我就要額外給你們課稅 等於變相的 把我接下來要給你的利息錢 現在就先要回來 扯吧 對 他就是這樣子惡搞 所以這就是 為什麼大家最近看美國的新聞 常常會提到 所謂的Mar-a-Lago Accord 或者海湖莊園協議 也是為什麼 市場上現在有分析師在勸他們的客戶 可以把一部分的美金 轉換成歐元 或者其他的主要貨幣來避險

大家心裡一定都在問 這難道就意味著 接下來美元就真的會繼續的貶下去嗎 嗯…. 這倒未必 因為就像剛剛講的這個海湖莊園協議 還是有一些經濟學上的矛盾 不見得最後真的是對美國有利的 我舉幾個就好 首先第一個 更弱勢的美元 maybe真的是對美國的出口業者有幫助 但是呢是要付出代價的 什麼代價呢 就是美國消費者會因此買到更昂貴的進口品 經濟學人說 或許美元貶值 可以讓1,300萬的製造業員工 可以過得更爽 可是呢高達三億多的消費者 卻因此要花更多的錢 你嫌美國現在的通膨 現在的物價飆漲還不夠嚴重嗎 接下來再繼續漲的話 消費者真的受得了嗎 川普你要不要再想想 這是第一個 再來第二個 是所謂的關稅矛盾 因為川普很理所當然的認為 只要接下來提高關稅 就會對美國的製造業有幫助 欸 可是你要知道哦 你的關稅提高 也代表著 美國人接下來對進口商品的需求 或者叫購買力降低 而當進口降低 國際上對美金的需求也會跟著降低 因為它不用跟美國人做生意了嘛 所以 人民幣下跌 墨西哥披索會下跌 日元也會下跌 台幣也會下跌 為什麼 因為你很難跟美國人做生意啦 所以美元在這種情況下 相對 反而 是有升值壓力的 而且如果美國真的又要降低 中國啦 日本啦 台灣 你這些這個 外匯存底上很多美金的國家的美國公債 沒有錯啦 這樣的確 美國就不用繼續付這麼多的利息 可是相反的 要知道 美國現在不是要繼續對抗俄羅斯 對抗中國嗎 就像這次俄烏戰爭一樣 要發起抵制跟制裁俄羅斯有沒有可是你想想看 如果接下來 有更多的國家不再買美金了 對美元的需求降低了 請問你到時候真的要制裁俄羅斯 要真的制裁中國的時候 你手上還有多少籌碼 這就是為什麼 其實川普底下的人現在是分成兩派的 一派呢是他的財政部長Scott Bessent 那他就認為 應該維持美國過去的強勢美元的政策 另一派呢 是他的首席經濟顧問Stephen Miran 還有他的副總統范斯 他們呢是主張美元應該要貶值的 所以這些其實都是變數

所以接下來會怎麼樣呢 經濟學人引述的是費城聯準會主席 Patrick Harker 他在3月6號的一段談話 Harker說 他承認他也越來越擔心 美元在未來全球儲備的重要性 美國目前的政策正帶來負面的影響 美國目前的政策正帶來負面的影響 大家如果對美元 對Mar-a-Lago Accord有興趣的話 我想網路上都有很多的資料 大家可以去找來看 我們剛講的 關於美國右派的對教育的主張 Milton Friedman在1955年 寫過一篇非常有名的文章 叫The Role of Government in Education 美國政府在教育上的角色 我覺得這篇文章非常精彩跟非常好看 我會把它貼在 我們沈雲驄說財經的粉絲頁上 大家有興趣可以去找來看 OK 好了 希望大家多幫我們推薦給更多的 朋友 家人一起來收聽 我們下禮拜見 拜拜